量化宽松(QE) 是什么?对股票/汇市有何影响?一文读懂美联储的货币政策QE/QT

经济新闻中常出现「量化宽松(QE)」这个名词,最又出现了「量化紧缩松(QT)」,他们都代表什么意思呢?

这篇文章将介绍央行货币政策量化宽松/量化紧缩的定义,及QE/QT过程中会对股市和汇市产生哪些影响!

QE(量化宽松)是什么意思

文章目录

一.QE(量化宽松)是什么意思?

QE是英文Quantitative Easing的缩写,中文译为「量化宽松」,是指中央银行(美联储、欧洲央行 、日本央行等)透过购买公债等方式来增加基础货币供给,向市场注入流动性资金的货币政策。这种操作也称为「扩表」,俗称“放水”、“撒钱”。

QE的意思可从字面上拆解来看更容易理解:

  • Quantitave(量化):增加货币供给量
  • Easing(宽松):增加银行资金的利用程度,货币政策转向宽松

二.为何需要QE(量化宽松)?什么时候才会QE?

2001年日本为了挽救经济,发明并执行了史上第一个QE(量化宽松)。之后美国和欧洲等大经济体也相应推出自己的QE计划,譬如美国于2008年雷曼危机后推出大规模QE,2020年更是推出了最知名的「无限QE」。

1.日本为何要实施QE(量化宽松)呢?

由于日本经历了长达了20年的通缩时代,传统的零利率政策已经无法进一步刺激经济,故日本央行于2001年3月宣布启用QE政策。

其实当经济出现不好的表现时,央行会先宣布降息,这时候银行的存款利率会降低,大家不想把钱放入银行;贷款利率同时也降低,大家更有意愿借钱出来,就会导致资金从银行流出,进入市场来刺激经济。

但是当降息到接近0%时(子弹快用光),而央行对当前的经济表现还不满意,为了再刺激经济,就会祭出QE量化宽松,来进一步刺激经济。

为了对抗通缩,日本央行除了QE,还推出了负利率、YCC(收益率曲线控制)的QQE(量化质化宽松)等政策,势必将通胀稳定在2%以上为目标。可谓能用的招都用上了!

日本央行当时实施QE的主要目的由如下三项:

  • 降低市场利率
  • 提供流动性
  • 降低企业借贷成本

2.美联储为何要实施QE(量化宽松)?

从2007年底至2008年9月美国投行雷曼兄弟倒闭,美联储7次降息,将联邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平,但仍不足以应对严峻的金融和经济形势。

由于已不存在降息空间,美联储于2009年3月采取了大规模购买美国公债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具,以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性,开启史无前例的QE(量化宽松)政策。五年间(2009年3月– 2014年10月),连续实施了QE1、QE2、QE3三次量化宽松政策。

2020年3月23日,在疫情冲击,美股三大股指屡次熔断的背景下,美联储宣布重启QE(被称作QE4)。并且宣布“不设上限”,也就是我们常听到的“无限量QE”。

总结:QE的目的在于对抗危机、挽救经济

纵观以上内容可以看出,美联储实施QE(量化宽松),主要是在市场发生金融危机,对经济冲击严重的情况下用才启动QE救市的,非常时期,当用非常之道。

QE的出现是为了降低借贷难度,让民众和企业更容易取得贷款,进而提供市场足够的资金来刺激经济表现。

一般来说,只有在利率等常规工具不再有效的情况下,货币当局才会采取这种极端的做法来刺激经济。

三.QE(量化宽松)如何运作?

QE(量化宽松)的运作机制,可以拆解成三个部分来看:

QE(量化宽松)如何运作

1.央行购买债券

首先,央行会利用本身的储备金,在公开市场上购买公债(国债)、企业债或其他债券,借此将资金注入市场。

2.新的资金涌入市场,注入流动性

资金只要涌入市场,银行就有更多资金可以利用,它们可以持有、借出或购买资产,让市场上的金钱流动性持续提升,来提高经济表现,也降低银行因为没有资金运用而触发经济危机的风险。

3.投资人对经济更有信心

由于投资人及企业更容易从银行取得贷款,更能利用这笔资金来做更多事情,也有更多人愿意投资在高报酬的项目。例如股票,这时候的股市甚至还会创新高(譬如2020年美国施行无限QE后就出现股市创新高);

而企业可能会扩大营运,雇佣更多员工或者花更多钱,种种迹象会让大家对经济表现更有信心。

四.QE(量化宽松)政策对股市/汇率的影响?

通常QE政策颁布后,股市表现会提升,以全球最大市场——美国来举例,美国曾经执行4次QE,分别是:

1. QE1(2009 年3 月– 2010年3月)

2. QE2(2010 年11 月– 2011 年6月)

3. QE3(2012 年9 月– 2014 年10 月)

4. QE4(2020 年3 月– 2022 年3 月)

美联储资产负债表规模

从上图看美联储资产负债表规模变化(2004~2022)。自2009年开启QE1以来,其资产负债表规模已经翻了8倍。

2020年的无限QE使其资产负债表规模在两年间增长2倍多,2022年3月中旬已达到9万亿美元。

1.QE(量化宽松)对股市的影响

QE量化宽松对股市的影响

用这4次QE来比照标普500指数的表现,会发现S&P500指数会随着QE(量化宽松)执行而上升

尤其是QE3和QE4的规模更创下当时的新高,更加验证了QE会让投资人更有信心将资金投入高回报的股市,提升股市表现。但是这种行为可能会引发更严重的后果—「通货膨胀」

2.QE(量化宽松)对汇率的影响?

量化宽松对外汇市场也有着重要影响。汇率的变化,一般取决于外汇货币对的利差和流动性。

以美元/日元为例,2009年3月美联储开启QE之后,美日汇率就一直下跌。直到2012年10月31日,日本央行决定实施新的QE之后,美日汇率才止跌转涨。

2020年3月,受疫情影响,美联储开启「无限QE」后,美日小幅下跌。随后美联储开始连续升息升息,并于2022年6月开始QT缩表,美日升到150,达到近20年来的高峰值。

这说明,一国央行的货币政策(QE/QT)对汇率的走势有着重大影响。做外汇保证金交易的投资人,需要特别留意各国央行的政策变化!

QE量化宽松对汇率的影响

五.快速总结:QE(量化宽松)的优点/缺点分析

虽然QE在执行当下的效果很显彰,但随之而来可能会引发诸如「通货膨胀」等致命缺点,以下将解释在执行量化宽松时的优点和缺点表现如下:

✅QE(量化宽松)优点: ❌QE(量化宽松)缺点:
●降低借贷成本,增加支出
●为市场注入流动性
●提升市场信心,推高股市
●通货膨胀
● 货币贬值
●导致收入不平衡,加大贫富差距

QE的出现是为了挽救经济衰退和通货紧缩,但其存在犹如双面刃,短期可救命,如果长期不能根治,反而会加重病情。 QE若控制不好,有可能造成严重通货膨胀(美国2022年通胀率超过9%)。

央行为了对抗通胀,就不得不考虑结束QE,来实施升息、缩表/QT(量化紧缩)等货币紧缩政策,以便来让货币政策回归正常化。美联储一直围绕「通胀→升息/QT→衰退→QE」来实施其货币政策!

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